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工商時報【國票投顧總經理王博文】

盤勢分析：美國總統川普上任後祭出諸多行政命令，由於其中不少政策造成極大爭議，引發其國內反彈聲浪及國際間的負面評價，而歐元區同樣面臨荷、法、德等重要選舉前政治動盪升高而顯得暗潮洶湧，在此氛圍下恐將為全球經濟復甦帶來隱憂。

就資金面來看，目前歐、日等國官方為因應後續可預見的風險，尚不致大舉收緊資金，美國聯準會方面，於川普新政觀望期亦動作不大，3月升息機率降低，加以美元過強恐令企業將因成本考量而減弱投資美國的意願，不利美國製造政策的推動，因此美官方也有不欲美元過強的考量，預料有助短期資金回流亞洲新興市場。

近期美國經濟數據表現仍強，製造業（ISM）採購經理人指數（PMI）續創2011年來新高，非農就業報告中新增就業數字亦亮眼，儘管薪資成長疲軟、失業率攀升，令市場預料將因而延緩Fed升息進度，下次升息時間或許落在第2～3季，但大致美國經濟展望仍維持穩定狀態。相對經濟而言，川普新政策引發市場動盪，包括退出跨太平洋夥伴關係（TPP）、修築美墨邊境高牆、限制發放簽證等爭議政策，復有3月15日財務上限到期問題，預期近日政策紛擾加以財政懸崖風險，恐增添政策進度阻礙及對美國內外造成潛藏風險。

歐洲方面，英國脫歐立場漸趨明確，推估3/9啟動脫歐程序應無意外。至於歐元區近來物價與經濟數據出現回穩跡象，經濟成長率連14季成長，甚至優於美國，失業率也降至個位數，可見歐洲央行（ECB）寬鬆貨幣政策奏效，亦支撐了4月起縮減購債規模的決定。

然而，歐洲各國總體條件差異頗大、經濟情勢表現不一，除德國外的其他國家仍相對疲弱，從歐洲將舉辦的選舉政見中不乏脫歐口號，突顯成員國一體適用ECB單一決策的困境。考量荷、法、德今年將大選，後續歐洲政局變數較大，多數人對經濟前景仍持保守看法，預料ECB將待年中法國大選後方會討論政策收緊問題。

整體而言，川普新人新政對市場的影響仍待評估，而3月中旬到2017年下半年，歐洲將舉行多場選舉，期間民粹主義興盛，增添政治風險的不確定性，一旦政局變天可能，恐將引發脫歐的連鎖效應。

操作策略：就台股而言，儘管短線上市場對美3月升息機率降低，促使日、韓、台等亞幣近日升勢明顯，資金有流向新興亞洲傾向，可望正面挹注股匯表現，台股應有機會持續向上挺進，惟考量資金湧入速度與轉向時點攸關本波行情延續期間與空間發展，後續仍需觀察歐洲政局發展與川普後續推出政策及進度，預料隨不確定性升高恐將加大季末市場的震盪。

推薦股方面，2、3月世界行動通訊大會（MWC）與德國漢諾威數位科技展（Cebit），增添科技話題，加以正值上市櫃月營收公佈期，可擇營運正向淡季不淡或人氣題材股為投資依據。電子股方面，可留意第1季營運年增幅度佳或今年展望樂觀的被動元件、太陽能、遊戲、通路、IC設計、工業電腦、風扇、射頻元件、電源線材、銅箔、網通、面板和手機零組件相關個股。

傳產股部份，受惠中國深化供給側改革政策及執行環保政策因應霾害，輔以中印東南亞基建需求，有利原物料類股，持續看好塑化、鋼鐵、紙類與低基期的散裝族群，至於受惠美國製造、自動化議題重回檯面及中國PMI持續回溫等因素的工具機族群亦可望有表現機會。

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